【物流】11万亿的物流行业 下一个金矿在哪儿？

    11万亿的物流行业 下一个金矿在哪儿？

以顺丰为例，投资人的现金回报高达6.8倍，irr高达62%，回报绝对秒杀99%的项目。

通过对比整合市场规模和上市企业的占比，我们预计未来4大投资机会来自：1.大公司分拆自有物流。

3.第三方物流和tm。

京东物流，预计市值600亿（上市后），约与京东(nasdaq:jd)1/6市值相当。

分类估算，类似顺丰和日日顺的快递、冷链、跨境和大件的估值500亿，类似中商惠民的b2b板块、类闪送的达达估值100亿。

京东物流2016年11月服务外部客户，与amazonfba类似，2017年4月独立。

日日顺，预计市值200亿（上市后），约占海尔电器（1169.hk）市值的33%。

2016年收入76.5亿，来自阿里系收入增长65%。

拥有全国的干仓配装（干线、仓储、配送和装配）能力，仓储面积500万平米。

苏宁物流，预计市值300亿（上市后），约占(sz:002024)市值的25%。

2017年42亿收购了天天快递，2017q3增速155%，拥有全国的干仓配能力，仓储面积628万平米。

投资机会之二：快运和专线快运和专线是指承运零散货物的物流公司，只不过两者的货物不同，快运为30kg~300kg，专线则是300kg~3t。

以快运的龙头企业德邦为例，2016年收入170亿，净利润3.8亿。

根据运联传媒统计，收入10亿以上的快运公司多达17家。

由于快递和快运融合的趋势，快递龙头在2017年全部开展快运业务，德邦和安能也都涉及快递业务，预计2018年快运领域将有一片腥风血雨。

根据我们估算，加盟型快运的盈亏平衡线约1.2万吨/日，大多数公司的快运公司都还在亏损线下。

虽然多次中止上市，但作为规模最好且第一个ipo的物流龙头企业，我们认为国家应该持鼓励态度，不然整个物流行业都要去和快递一样借壳上市了。

1.专线货物较重，客户以制造业为主，与快递业客户的差异较大，加盟体系无法发挥作用。

2.专线是竞争激烈的既有市场，重复快运市场以加盟组建成立新网的方式将面临大量亏损。

投资机会之三：三方物流和tm第三方物流也称为3pl、合同物流，指为大型客户进行物流外包的公司。

主要有以下几类：从上往下说，货主和三方物流间的tm（transfermanagement），也称为第四方物流，国外代表如transplace，国内如otms，以saas为货主提供管理运力工具，到整体运力的流程外包。

而且国企非常喜欢自建tm，如下图：在美国，tm也不是界限非常清晰，例如自称最大第三方物流的chrobinson也有自己的tm软件。

以下是其拿到的3pl奖：相反，三方物流和快递快运公司都非常成熟，因此为其服务的tm反而扩张很快，如维天和福佑，两者收入都超过40亿。

与国外不同的是，国内tm的一项特殊的核心职能是解决发票的问题，因此tm的无车承运人和税务实力也非常关键。

作为互联网+物流的车货匹配，由于只触及到了黄牛和司机的交易的撮合阶段，而比tm还少了后续的交接货、运输、结算和发票，使得其无法获得任何交易或服务收入。

通过分析流量成本和变现率不难看出，大车队是最好的模式，这也是美国大车队都可以是上市公司如swift、schneider，但由于其规模化难度大，美国对标公司都是数十年的经营历史，且都是在2010年后ipo的。

实现上述变现需要建立一个线下服务网络，包括搞展厅卖车、跑年检手续、谈加油站等。

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